香港领汇房地产投资信托基金(0823.HK)点燃的风风火火REITs上市潮，面临衰弱之势。
近日，包括香港恒基地产（0012.HK）、新鸿基地产（0016.HK）、九龙仓集团(0004.HK)、富豪酒店(0078.HK)等公司纷纷将旗下REITs延缓上市。
在内地，记者了解到，冀望上市已久的大连万达、华银控股等公司的REITs计划也同样进展不畅。
本报上期报道的瑞安上市功败垂成更加深人们对REITs的猜疑。
专家认为，领汇的奇迹只是偶然，而现在香港REITs又碰上市场气氛的不利，使得投资者更加对其表现冷淡。万通集团董事局主席冯仑则认为内地企业REITs难以成行的重要原因还在于水土不服。
从争先到搁置2006年5月底，阳光REITs已经开始向机构投资者推介，计划分拆恒基地产、恒基发展（0097.HK）及李兆基私人公司兆基财经旗下物业以REITs形式在港上市，包括了20项资产估值约92亿至120亿港元的物业，集资约39亿港元。
市场人士分析，阳光REITs原本与瑞安同日定价，但却抢先两日挂牌，其初衷就是要在市况不济的情况下抢得先机，免受集资额两倍于己的瑞安冲击。但恒基地产很快发布公告称，一直在操作中的阳光房地产基金无法按原计划在今年7月15日前于香港联交所主板上市。公告还暗示阳光REITs上市时间将被无限期延后。
就在恒基地产发布推迟阳光REITs上市时间后，瑞安房地产也随即宣布，决定将公司的上市计划延后。按原计划，瑞安房地产的公开招股应于6月15日结束，并于本月23日挂牌上市。然而截至停止认购时止，瑞安房地产的公开发售部分仍未获得足额认购。国际配售部分还出现撤销认购申请的情况。
事实上，在瑞安和恒基之前，就已经有示范者。最先宣布融资计划“搁浅”的是香港房地产大鳄新鸿基地产，该公司公告称，将建议延迟创纪房地产投资信托基金在香港联交所主板上市。创纪房地产投资信托基金是新鸿基地产原本计划在本月发行的REITs，包括了10项总价值约73亿港元的物业，计划融资额约39亿港元。
据香港媒体报道，九龙仓集团筹组中的REITs“钻石”也会放缓上市步伐，而富豪酒店计划将旗下酒店筹组成的REITs也面临相同的命运。不过，九龙仓发言人接受采访时表示，一切以公告为准，其他无可奉告。
据了解，九龙仓的“钻石”REITs原计划7月上市，旗下资产包括位于中环的连卡佛大厦、位于钻石山的荷里活广场、位于观塘的九仓电讯广场以及位于北角和沙田的工业和办公大楼，资产规模达100亿港元。
富豪酒店的REITs资产包括旗下五家酒店，共有客房3358间，资产规模近150亿港元，若成功上市，这将是香港首只以酒店为主题的REITs。
就在港股REITs纷纷搁置上市时，国内一些公司的REITs计划也进展得不是很顺利。据知情人士透露，意欲赴港上市的大连万达旗下REITs由于资产价值不够，物业租金太低，难以达到香港联交所的要求。摆在大连万达面前的现实是，或对资产包继续注资，或放弃上市。
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冷眼观市：被削弱的REITs无法带来广阔融资渠道
志在今年上半年实现上市梦想的华银控股旗下REITs，很显然也无法达成梦想，尽管公司还没最终确定的上市地点是新加坡还是香港。知情人士透露，之所以上市时间一再延宕，是在处理资产包内资产问题，“国内的大型物业通常问题很多。”该人士说。也不排除华银控股正在等待一个好的上市时机。据悉，华银控股资产包内资产价值60亿。
市场气氛不利讯汇证券董事总经理沈振盈曾表示，目前市场气氛确实不利于新的信托上市。他指出，在领汇基金上市不久，其价格被哄抬得很高，带来了一定的“赚钱效应”，但这主要是因为英国对冲基金TCI作怪，并非是基金本身的价值体现。自该基金上市后不久，英国对冲基金TCI便大举购入并不断增持。至今TCI仍是领汇的单一最大股东，持有领汇约17.95％的权益。这类情况在其他私人机构的REITs上并没有出现。
据了解，香港特区政府房屋委员会推出的香港的领汇基金不光是香港的第一个REITs，也是全球目前为止最大的REITs。在经历了2年的风波之后，领汇基金终于在2005年11月25日登陆香港市场，并且得到了投资者的热情追捧，当日上涨超过18%。至今年3月中旬，股价累积涨幅最高已超过75%。
今年5月24日，香港市场第四只REITs冠君产业信托（2778.HK）正式登场。然而，上市首日，冠君便大跌15.69％，报收4.3港元，成为今年第二只在上市首日跌破发行价的新股。至今该基金也未能逆转颓势。
而香港REITs的现状已远非几个月前那么美好。到目前为止，除领汇外，香港市场上另外三只REITs均已跌破招股价，且表现弱于大盘。冠君产业信托主席罗嘉瑞在出席上市仪式时也坦言，近日全球股市大幅波动，其他包括在新加坡上市的REITs均大跌，因此冠君股价表现逊色也在预计之内。
盛富资本董事总经理黄立冲对《中国房地产报》表示，“REITs在投资者群体中并没有被很好地认知，香港投资者以往对房地产投资都是以股权增值的形式投资，所以不难理解为什么对其他REITs表现冷淡。”事实上，REITs的资产主要是一些物业，利润来源以这些物业的租赁收入为主。所以其年收益率相对固定，以稳定的股息回报率作为卖点，是一种稳健的投资收益品种，不会出现很大的涨幅和跌幅。
“领汇出现时，让投资者觉得新鲜，投资者只是抱着炒一轮的心态来认购领汇。”黄立冲表示。
此外，加息阴影也对REITs造成压力。“毕竟资产包内资产盈利能力有限，加息会增加房地产商的成本，使投资者对其估值有所下滑。”黄立冲说。
另有业内人士表示，在香港发行REITs并不容易，因为香港息率较其他邻近国家为高。以银行拆息4%来说，REITs4%的利率也不其吸引力，需要注入高增长的物业，并指需待息口下调后才可增加吸引力。
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