大量的民营资本囤积并购商业企业特别是上市类商业企业，可以看做是一种高明而具有前瞻性的"套利"行为。

　　民营资本屡屡钟情于中心城市的大商场，商业地产版块到底有何魅力？

　　今年２月１６日，财政部正式发布了新的会计准则，并将于２００７年１月１日起在上市公司中率先执行，未来将进而普遍实行。新会计准则，将对所有商业企业的资产估值产生革命性影响，并同时对以股权并购方式入主商业类上市公司的并购方所拥有的股票估值产生重大影响。

　　首先，房地产增值计入损益。由于投资性房地产的公允价值，也反映了现时假设未来租赁可获取的租金收入，因此公允价值模式下将投资性房地产公允价值的变动确认为损益，而不再计提折旧或进行摊消。这将使得动辄拥有上万甚至数万平米城市钻石地段商业地产的商业企业，从２００７年起实现"账面净资产"的大跃进，因为目前这类企业对类似的商业地产仍"以历史成本进行计量"，甚至还在进行"折旧"，因而导致账面价值普遍低于公允的市场估值。

　　例如沈国军和王水福争夺正酣的"百大集团"位于杭州市延安路商圈，目前的房产面积有９万余平方米，附近商铺的售价在每平方米３万元左右，据此推算，百大集团仅房产价值就有２７亿元，而百大集团的房产从未被评估过，目前在公司净资产中反映出的价值不过７亿元。也就是说，仅房产这部分，百大集团就有近２０亿元未被计算。但是２００７年以后，根据新的会计准则，百大集团的商业房产的增值部分就可以记入损益。其他如杭州解百、上海益民百货、武汉武商等，莫不如此。

　　其次，新会计准则中，股票投资以市价计。根据新会计准则，上市公司投资股票等交易性证券，采用公允价值减去交易所市价计价，将使企业在证券投资上的盈亏得到体现。根据《企业会计准则第２２号--金融工具确认和计量》的规定，对于交易性金融资产，取得时以成本计量，期末按照公允价值对金融资产进行后续计量，公允价值的变动计入当期损益。新的投资准则，修订了调整投资的分类方式，包括交易性证券投资、持有到期投资和权益性投资。对于持有的上市公司股份，新会计准则无论认定其为交易性金融资产，或者是可供出售的金融资产，都可以把"公允价值"与"账面价值"之间的差额计入所有者权益。

　　由于这次重大而科学的会计准则调整，以及股市正在进行的"股权分置改革"将使得沪深股票市场所有的股票都拥有同价流通权，因此，大量的民营资本囤积并购商业企业特别是上市类商业企业，可以看做是一种高明而具有前瞻性的"套利"行为。

　　未来，无论是把未上市的商业企业的股份抵押给金融机构去贷款，还是把上市的商业企业的股份抵押给金融企业贷款，或者是在可以预期的未来若干年的股市牛市里卖出兑现，都有希望能够套现远远高于今日支出的现金回报。这可能是比"风险投资"回报率更高而且更安全的一种大资金投资机会。

　　可以看出，国有资本从商业领域退出，对于有准备的人而言，这是肥美的"最后的晚餐"。因此，民营资本"急行军"，成建制冲向城市灯火辉煌的心脏地带，并不是一时的心血来潮，而是有着深谋远虑，并且早就谋划好了"进可以攻、退可以守"之道。