中国证券报：与今年上半年内地住宅市场的迅速升温不同，商业地产整体表现波澜不惊，您如何看待国内商业地产走势背后的原因？您如何判断今后内地商业地产的回报表现、价格和成交走势以及投资前景？

    许荣茂：由于有刚性需求等因素的支撑，住宅需求的回暖要快得多。而商业地产的恢复有滞后期，两个市场间有梯度发展和时间差别。需要人们对经济有了信心才会去注册公司，才去租办公楼，才去商务旅行。商业物业将在住宅之后进行增长，如酒店业的复苏非常明显，两三个月前入住率不好，现在则开始走高。

    事实上，现在正是商业物业企业逢低买地的好机会，在投资者由于入住率、回报率等数据不高，而对商业物业转暖的心理预期出现不足的时候，商业地产和资产的价格也一直在底部，企业正好抓住这个机会买一些土地、谈一些项目，等大家都醒悟过来预期一致时，地价也高了，再进入的成本就高了。这个低吸的“窗口期”应该在今年下半年。此后，当更多乐观数据和信心出台后，机会就少了。

    同时要注意的是，住宅市场目前有些偏热，国家调控的政策如二套房贷政策等也在收紧，与此相比，商业地产则还在复苏之中，随着上半年内需和消费稳步增长，今后的发展只会更加好，同时商业物业受政策调控影响也小，政策风险小。

    中国证券报：公司在国内各区域间以及一二线城市的项目配置情况是如何考虑的？

    许荣茂：基于长三角是中国经济增长引擎，其背后有着巨大的商业规模和经济占比，我们在长三角的在建项目很多，今后也会继续加强在长三角项目的建设。同时，公司也在加快推动环渤海湾项目的建设。对于一线城市，由于是国内经济体最集中最活跃的地域，投资回报自然很好，但当前地价和项目成本已经较高，因此我们保持密切关注。同时重点推进在国内二线城市的地产项目。

    中国证券报：目前在商业地产出现外资抛售而民营资本接手的例子，是否意味着商业地产投资各方目前存在较大分歧？

    许荣茂：包括摩根士丹利在内的海外资金撤出商业地产，有其背后的原因。比如近日摩根士丹利将所持的世茂武汉项目的部分股权回售给我们，而这个项目是住宅项目。因此摩根士丹利出手项目给SOHO中国和世茂，并不一定表明他们对商业地产市场看不透，而是海外资金基于其国内更糟糕的经济形势和信心，做出衡量其资金和商业行动的举措。